原文作家：DeFi Surfer注册送58最低提现100
编译：DeFi 之说念
Silvergate Capital Corp（股票代码：SI，以下简称“Silvergate”）莳植于 1986 年，几十年来一直是一家位于拉荷亚的千里寂的社区银行。这一切在 2020 / 2021 年加密货币牛市期间发生了变化。
在 Silvergate 2019 年头次公开募股（IPO）之后，该银行的入款从 20 亿好意思元增长到 140 亿好意思元——增长了 7 倍！该银行的股价也从每股 13 好意思元涨至 220 好意思元，涨幅达到惊东说念主的 1600%。
但自 2021 年 11 月见顶以来，该股已着落 97% 至 5 好意思元，公司濒临倒闭的风险。从荣光中赶紧陷落，扫数这些齐引出了一个问题：到底发生了什么？
这是一个对于银行搞砸了的故事。
Silvergate 是一家公开上市的银行，以其开端的加密货币特准磋磨权而有名。该公司专有的 Silvergate Exchange Network（SEN）是一个期间平台，用于聚积 1600 多家加密货币来去所、金融机构、对冲基金和散户参与者。SEN 凭借 24/7 的广泛运行期间和用于聚积天下各地加密货币市集参与者的即时法币转账，成为舒适加密货币法币需求的首选银行。
Silvergate 的 SEN 收集使该银行间隔了令东说念主难以置信的入款增长，在 2021 年第四季度从约 20 亿好意思元增长了 7 倍，达到 140 亿好意思元的峰值。Silvergate 和 Signature Bank 的 Signet 齐间隔了大限制增长，因为它们实质上是好意思国仅有的两家将法币引入大师加密货币生态系统的银行。
这一切听起来齐很好：Silvergate 在牛市期间大获得手。那么它何处出了问题呢？
开端，让咱们快速了解一下银行是如何收货的。
银行如何收货（如果你练习银行业务模式，请跳过此部分）
在最基本的层面上，银行是浅易的业务。他们以股权+欠债（主如果入款）的花式给与本钱，并获得资产（举例披发贷款和购买证券）。
股本+欠债：银行从一组投资者的股权本钱初始，给与入款至股权本钱的一定倍数（约莫 10 倍；监管机构对金融机构的本钱充足率设定了严格的王法）。银行通过向零卖和交易客户提供作事来劝诱入款，举例支票、储蓄、账单支付、贷款等。Silvergate 等专科银行通过 SEN 收集等独有居品劝诱入款。银行还通过支付入款，提供入款收益率来劝诱入款。这些称为计息（IB）入款。与无息（NIB）入款比拟，IB 入款被觉得质料较低。与 NIB 入款比拟，IB 入款的利润率较低，而且普通愈加善变，因为它们会寻找出价最高的东说念主。资产：银行应用这个这些股权和入款本钱，向企业、房地产名堂（举例典质贷款）或豪侈者（举例汽车贷款）提供贷款，或者购买国债、市政债券、典质贷款复古证券等证券（ MBS）或高评级公司债券。银行普通会避让垃圾债券和股票等“高风险”证券。行动一家高杠杆企业（即 10 比 1 的职权本钱），银行无法承受其资产欠债表资产方面的严重损失。资产损失至少会损伤银行的职权本钱，在最坏的情况下，可能会损伤入款东说念主的义务。将入款东说念主的义务置于风险之中注册送58最低提现100，银行监管机构很快就会让它关门大吉。请记着这少量。
银行从其资产中赚取的收益率减去其为入款支付的成本，便是银行的净息差（NIM）。银行还从其他作事中赚取收入，举例资产处罚或承销用度。可是，净息差普通是银行最大的收入来源。减去东说念主力成本等蜿蜒用度，再扣除税收，就得到了银行的净收入。
底下是一家 1 亿好意思元资产银行的浅易资产欠债表和损益表。请戒备，银行盈利智商的最大驱动成分是其入款业务的限制和净息差，即银行从资产收益率减去入款成本后获得的利差。
一家领有快速增长和低价入款基础的银行曲直常有价值的。
Silvergate 在加密货币升级周期中极端合适这种模式。加密储户将多量现款注入加密生态系统，并情景免费捏有 Silvergate 的法币，以疏导窥探银行专有的 SEN 收集。低价入款的赫然增长导致 SI 的盈利智商和股价在 2020 年和 2021 年飙升：
银行如何获取得报：信贷崩溃和久期错配银行给与入款、披发贷款和购买证券。这很浅易……如何会有东说念主把它搞砸？
当银行在资产欠债表的资产方面出现减值，并被动在鼓动职权上承担损失机，银行就会堕入逆境。除掉诓骗，银行不错通过两种花式作念到这少量：（1）信贷崩溃（Credit Blow Ups）和（2）久期错配（Duration Mismatch）。
1.信贷崩溃 ：银行可能披发不良贷款或购买不良证券。换句话说，从无法执行义务的不良来去敌手那里收购资产，从而酿成损失。巨大的贷款和证券损失酿成了大金融危境，迫使好意思联储挽回好多大型金融机构，不然大师金融体系将濒临崩溃的风险。
捏有最倒霉贷款和证券的银行和金融机构的鼓动，如雷曼兄弟（Lehman Brothers）、Countrywide 和贝尔斯登（Bear Stearns），由于其资产欠债表中资产方面的损失远深广于银行的股本本钱而被淘汰。
2.久期错配：久期错配是指在银行挤兑期间，为了舒适储户的赎回，银行被动亏本出售资产。以实足大的扣头价出售实足多的资产，银行的股本可能会在一忽儿消灭。
银行挤兑期间的久期错配是导致 Silvergate 在 FTX 崩盘后倒闭的原因。
Silvergate 是如何搞砸的：被动以多半赔本出售遥远资产跟着 Silvergate 的资产欠债表在加密货币牛市期间赶紧增长，该公司收购了数十亿好意思元的遥远市政债券和典质贷款复古证券（MBS）。对于 Silvergate 而言，可怜的是，利率在通盘 2022 年赶紧上涨，大大裁汰了 Silvergate 证券投资组合的价值。
（关系利率和债券价钱之间关系的抽象，请参见此处；TLDR 遥远债券在利率上涨时价值下降。）
按捺 2022 年第三季度末，Silvergate 证券账簿上的未间隔赔本跳动 10 亿好意思元。该银行赫然在历史上的一个不利时期收购了遥远资产（Long Duration Assets）。
贵府来源：SI Q3 10Q
但无论如何，赔本是未间隔的。只须 Silvergate 储户将资金存放在平台上，而且 Silvergate 不错捏有其债券至到期日，一切齐会好起来的……对吗？
可是，在FTX 于 2022 年 11 月收歇之后，Silvergate 的储户们恐忧地纷繁撤资。2022 年第四季度，Silvergate 入款减少了 80 亿好意思元，单季度下降了 68%。这是一场教科书式的银行挤兑。
为了舒适入款东说念主的赎回条目，Silvergate 被动出售其在昔时 1-2 年中以约 70 亿好意思元的成本劳苦获得的 60 亿好意思元证券。后果是，该公司间隔了约莫 9 亿好意思元的证券损失，在此经过中，Silvergate 的普通股损失达 70%。
入款的急剧减少和 9 亿好意思元的已间隔证券损失影响了 Silvergate 的鼓动职权和盈利智商：
该公司还从联邦住宅贷款银行（FHLB）的进攻贷款磋磨中索要了43 亿好意思元。凭据我与业内东说念主士的言语，除了应用崇高的融资来源外，Silvergate 的银行挤兑还令监管机构感到活气。将客户入款置于风险之中是银行监管机构的主要禁忌。
最近关系 Silvergate 不得不在第一季度出售更多证券并关闭其 SEN 收集的音尘可能标明监管机构正在透澈间隔 Silvergate 的加密货币贪念。
Signature Bank 是否濒临近似的风险？不太可能Silvergate 的加密银行同业 Signature Bank（股票代码：SBNY）频繁被传言为加密监管打击中的“下一只鞋”。
我觉得近似 Silvergate 事件的银行挤兑和监管冲击不太可能发生，原因如下：
签名银行的限制要大得多，而且愈加千般化。按捺第四季度末，Signature领有1100亿好意思元的资产，而Silvergate唯有110亿好意思元（即10倍之多）。在其890亿好意思元的入款中，唯有约180亿好意思元，即20%，与加密货币挂钩。比拟之下，银门的入款特准权实质上是100%的加密货币。
Signature Bank 的限制要大得多，而且要千般化得多。按捺第四季度末，Signature 领有 1100 亿好意思元的资产，而 Silvergate 的资产为 110 亿好意思元（即 10 倍之多）。在其 890 亿好意思元的入款中，唯有约 180 亿好意思元（20%）与加密货币联系。比拟之下，Silvergate 的入款特准磋磨权实质上是 100% 加密货币。Signature 的资产欠债表更具流动性。Signature 领有 340 亿好意思元的流动资产（90 亿好意思元现款加上 260 亿好意思元的公允价值证券）。这的确是 Signature 180 亿好意思元加密入款敞口的 2 倍。如果发生加密货币入款挤兑，Signature 将巧合以最小的证券损失进行赎回。Signature 与监管机构的相助历史更长。这更多是一个意料，但我肯定该银行不会像 Silvergate 相同受到监管打击。正如该公司在回话《华尔街日报》一篇著作时强调的那样，Signature 与联邦住宅贷款银行（FHLB）有着悠久的历史，并如期应用其贷款作事。比拟之下，Silvergate 在震恐中使用了 FHLB。Signature 领有约 20% 的加密货币入款敞口和其入款敞口的 2 倍流动性。
贵府来源：SBNY 收益平台
论断：不要用鬼出神入的加密货币入款为遥远资产提供资金如果 Silvergate 使用客户入款来获取现款和短期国债，而不是遥远市政债券和典质贷款复古证券，Silvergate 就不错幸免这种可怜的后果。高度波动性的加密货币入款与对利率变动明锐的遥远资产之间的不匹配，导致 Silvergate 碰到了巨大损失。有了现款和短期国债，Silvergate 本不错舒适客户的赎回需求，幸免严重的股权减值，而且不需要动用 FHLB 的进攻贷款磋磨。
值得戒备的是注册送58最低提现100，加密货币入款外逃的风险恰是 USDC 使用流动性极强的 20% 现款/80% 3 个月期国库券（T bills）构建其储备的原因。